战略先于交易，协同重于价格。
正文字数丨1240 字
预计阅读丨5 分钟
今天读了麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军在第十二届全球投资并购峰会上的一个发言，他演讲的主题是《宏观经济格局下的中国企业出海之道》，深受启发，获得了『系统并购』的关键概念并得到以下几个观点。
1. 全球南方市场成并购战略新重心
中国对新兴市场出口占比达50%，东盟、中东等地区成为并购布局重点。供应链多元化需求叠加当地市场潜力，推动中企将并购目标转向”全球南方”。
2. 产业升级倒逼系统性并购浪潮
中国34个主要产业中仅1/3集中度超50%，通过跨境并购整合提升行业集中度，成为突破”内卷”、获取核心技术的关键路径。
3. 上市公司市值管理新逻辑
并购被验证为提升市值的有效手段（如动力电池企业案例），对比美国头部企业市值规模，中企需通过并购实现”技术+成本”双领先的全球竞争力。
4. 科创企业退出机制转型
注册制改革背景下，并购将超越IPO成为科创企业主要退出渠道，尤其适用于估值回调的科技领域标的。
5. 系统性并购的”三阶段法则”
成功并购需贯穿「策略制定-交易执行-整合管理」全周期，重点规避”重交易轻整合”的常见误区，12条建议强调价值创造需前置至尽调阶段。
6. 跨境并购能力八项修炼
从决策坚定性到文化融合力，企业需建立「最佳拥有者」思维，尤其在人才储备（如南美建厂案例）、合规风控、地缘预判等方面构建系统能力。
7. 整合模式的战略适配原则
根据并购目标选择整合方式：产能过剩领域采用能力主导型，新兴市场适用产品补强型，二次曲线开拓则需建立独立业务单元。
8. 失败率攀升的警示信号
跨境并购失败率从33%升至40%（2008-2017数据），印证机会主义并购风险。历史数据表明，战略性系统并购成功率较随机收购高3倍。
越来越多的情况证明，企业发展最大的障碍不是竞争对手，而是自我设限。经验驱动、机会主义的时代已经一去不复返了，现代企业需要持续进化、自我更新。
从资源配置的角度看，投资并购是企业补足能力短板、快速实现产业布局的必要之选，无论是技术资源补强、市场能力重构、产业链整合还是关键人才获取，但这件事的前提是要有一个相对清晰的产业投资逻辑和标的筛选原则，在此基础上再根据战略导向、动态适配和风险对冲的原则构建投资能力组合。
通用电气前CEO杰克·韦尔奇说过：“不要并购任何需要‘拯救’的企业，只并购那些你能‘激活’的企业。“这意味着并购标的必须具备可识别的价值创造支点（如技术、渠道或供应链），而非依赖收购方的输血式改造。这些原则历经经济周期考验，构成投资并购领域的”决策罗盘”。
“
每一次并购都应该是可选项而非必选项，当你的战略足够强大时，并购只是加速器而非救生艇。
——摩根大通CEO Jamie Dimon
”
